危机与败局-金融风暴微观根源解密 商务印书馆 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

很近的这次世界范围的金融危机，给人类社会造成了70年来很严重的经济衰退。目前对于危机的研究和分析，主要体现在四个方面：产生的原因、它的影响、政府的救助和后危机时代的世界变化。本书主要从微观的角度，对危机产生的原因和演进过程，进行了全面、深八、透彻的分析，同时，对危机产生的影响有所涉及。

本书分为两个部分，共九章。作者首先分析了造成金融危机的微观理论基础，也就是投资失误的理论和技术原因；随后论述了从美国梦到房市泡沫再到次贷危机的演进过程；很后，作者分析了从次贷危机到金融危机再到经济衰退的演进过程。作者用大量的数据论证了危机演进和传递的逻辑，力求提供一个完整、严谨的危机机理解码。

这次的金融危机就是一个金融对垒的大败局。很多问题还不为人知。很多问题还值得深入研究。这里回答了不少，但同时也引出了更多的问题和疑问。

这本书是给那些想真正搞明白金融海啸实质的读者准备的精神午餐。你可能得多读几遍，认真思考，才能够体味到其中的逻辑韵味和奥妙。作者用了大量的数据来论证其许多与众不同的观点。作者相信：类似的危机还会再次发生，重复自己的错误是人类的天性。希望借助本书所提供的精神武器，你能在未来的硝烟中成为强者和胜者。

引言

部分 机理与缺陷

章 房贷按揭证券化过程

节 无辜者被愚弄

第二节 房贷打包与规模

第三节 MBS与CDO的差别

第四节 CDO的分级处理

第五节 CDO的定价与欺诈

第六节 不负责任的风险评级

第二章 信用违约掉期

节 信用违约掉期

第二节 信用违约掉期市场

第三节 CDS市场的指数基金

第四节 CDS价格与股票价格

第五节 CDS市场的交易

第三章 CDS的定价基础

节 成也萧何败也萧何

第二节 华尔街的困惑

第三节 相关性和相依函数方法

第四节 被忽视的陷阱

第五节 CDS在中国的价值

第四章 CDS市场的“股神”

节 从两百万到六十亿

第二节 约翰·鲍尔森的秘密武器

第三节 鲍尔森的业绩胜“股神”

第二部分 泡沫与危机

第五章 一声惊雷噩梦成真

节 一声惊雷！一个阴谋？

第二节 “居者有其屋”的理想

第三节 政治家手中的工具

第六章 低利率造就房市泡沫

节 美联储的利率调整

第二节 昙花一现的富有

第三节 中美两国经济联动

第七章 消费习惯与房市泡沫

节 只消费不储蓄的美国

第二节 美国人奢侈消费的形成

第三节 消费驱动经济模式

第四节 大萧条与大危机

第五节 重新唤起的节俭意识

第八章 房市泡沫的推拉手

节 政府政策的推动

第二节 金融监管不力

第三节 肆意妄为的房贷中间商

第四节 贪婪的房屋承建商

第九章 次贷危机与金融危机

节 次贷危机的形成

第二节 美国房市的不衰神话

第三节 为投机房市不择手段

第四节 房市泡沫的破灭

第五节 金融杠杆的过度使用

第六节 金融危机三波冲击

主要参考文献

作者后记

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不久前，我看到一位朋友写的随想，觉得很有趣。他用家乡扬州的狮子头做比喻，来说明什么是CDO，竟也有些道理。下面是他的文章内容。

    华尔街的CDO和扬州狮子头

    每逢佳节倍思亲。过年了，我总会想念老家的炸“肉团子”。在我们江苏老家，每到春节，家家户户都要炸“团子”。春节期问走亲访友，“团子”都是推荐一道主菜。“团子”的口味如何，直接显示主人的烹调水平。在油和肉都很紧缺的年代，要做出口味好的炸“团子”，真是难为了各家的女主人。

    离开老家以后，才知道我们老家的炸肉“团子”大名叫“扬州狮子头”。我曾在好几家中餐馆点过“扬州狮子头”，其味道跟我们老家的“团子”相比是差了去了。

    炸“团子”的主要原料是猪肉。买来猪肉以后，先去掉皮和骨，再把肉剁成肉馅，加上葱、姜、山药等佐料，搅和匀了，做成鸡蛋大的肉团子，再放到滚烫的油里炸，达到壳脆而内柔的境界，就算成功了。当然，凡事都是说起来容易做起来难，我自己试过几次，结果都不理想。

    很近，经常看到报章、网站上提到担保债务凭证，我总感到其结构和制作过程，很像我们的炸肉“团子”。如果你认为这接近是我的主观臆造，那么请你跟我一起来分析一下CDO的制作过程和结构，看我想的是否有道理。

    老百姓买房，一般都到银行去贷款，叫房屋按揭。银行发放房屋贷款以后，一般都不会把房屋按揭留在自己手上，而是把他们卖给两房(房地美和房利美)。即使你每个月的房屋按揭还是寄给银行，并不代表你的房屋按揭没有被卖掉，只说明你的银行保留了房屋按揭的服务权。

    两房买了房屋按揭以后，对房屋按揭进行包装(Securization，证券化)，以房贷按揭担保债务凭证(MBS)的形式卖出。假设房屋按揭是一块块猪肉，那么按揭证券就是绞出来的肉馅。这种证券包装，并不总是从房屋按揭开始，*欠款、学生贷款和汽车贷款等也都被用来包装，统称资产支持证券(ABS)。因为房屋按揭的市场特别大，所以MBS也就为大家所熟知。

    买肉的人并不总买肉馅，所以你在商店里经常看到肉是分类来卖的。同样，买投资证券的人兴趣也不同，所以按揭证券有时也被分成不同等级和份额的*出售。

    这种不同等级的房屋按揭证券，叫按揭抵押证券(CMO)。MBS市场主要是两房知名品牌的，而CMO市场则主要是各大投资银行所知名品牌的。

    猪肉主要是按部位来分类，而按揭抵押证券则是按取得未来现金流的优先级来分类的。想象一下你有一个大的啤酒桶，啤酒从许多个小管子流进来(各家每月的房屋按揭付款)，桶上高高低低的装了许多水龙头，高等级的按揭抵押证券持有人从低处的水龙头接啤酒，低等级的按揭抵押证券持有人从高处的水龙头接啤酒。这样，高等级的按揭抵押证券投资人的钱收不回来的可能性小，所以利率也低；低等级的按揭抵押证券投资人的风险大，所以利率也高。P8-9 

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编辑推荐

到底是什么原因导致了很近一次的次贷危机和其后的金融危机？金融危机是什么？它是怎样产生的？为什么会有那么大的破坏力？为什么大量的百年老店会同时倒闭？他们败落的原因是什么？他们对危机的产生与演变起到了哪些作用？危机对于不同国家和人群有怎样不同的影响？在危机中是不是也有投资获利的机会？怎样才能获利？本书为你层层解码，还原出次贷危机和金融危机的真实面目，让你在看到问题实质的同时，也看到机会。本书提出了一些新的问题和新的结论，为国家的金融监管提出了新的课题。就有关问题所进行的深入分析和研究，对于中国的经济繁荣具有很强的现实意义。

书籍介绍

《危机与败局:金融风暴微观根源解密》内容简介：最近的这次世界范围的金融危机，给人类社会造成了70年来最严重的经济衰退。目前对于危机的研究和分析，主要体现在四个方面：产生的原因、它的影响、政府的救助和后危机时代的世界变化。《危机与败局:金融风暴微观根源解密》主要从微观的角度，对危机产生的原因和演进过程，进行了全面、深八、透彻的分析，同时，对危机产生的影响有所涉及。

《危机与败局:金融风暴微观根源解密》分为两个部分，共九章。作者首先分析了造成金融危机的微观理论基础，也就是投资失误的理论和技术原因；随后论述了从美国梦到房市泡沫再到次贷危机的演进过程；最后，作者分析了从次贷危机到金融危机再到经济衰退的演进过程。作者用大量的数据论证了危机演进和传递的逻辑，力求提供一个完整、严谨的危机机理解码。

这次的金融危机就是一个金融对垒的大败局。很多问题还不为人知。很多问题还值得深入研究。这里回答了不少，但同时也引出了更多的问题和疑问。

这本书是给那些想真正搞明白金融海啸实质的读者准备的精神午餐。你可能得多读几遍，认真思考，才能够体味到其中的逻辑韵味和奥妙。作者用了大量的数据来论证其许多与众不同的观点。作者相信：类似的危机还会再次发生，重复自己的错误是人类的天性。希望借助《危机与败局:金融风暴微观根源解密》所提供的精神武器，你能在未来的硝烟中成为强者和胜者。