金融工程实战术（金融工程人士的第一部本土实操指南）贝页图书 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

本书从工程学的基本原理和方法入手，将各金融行业传统业务按照套利、产品创设和金融创新的维度，结合大量国内外案例进行深入探讨。并运用科学抽象思维，总结可供金融人士借鉴的方法、工具和模式。

通过对中美金融市场进行比较研究，作者强调中国金融市场特殊的现状与问题，启发读者形成注重实务、强调实践、把握直觉的金融工程师思维。

前言　金融工程师的金融实战观

章　现实世界的金融问题：金融工程师的视角

　节　国内现实金融问题的相关案例

　第二节　金融外行如何摸清金融门道：金融工程学思维的形成

　第三节　中国尚待解决的几个金融工程问题

　第四节　金融工程学原理：各类金融事物的本质抽象与标准化建模

　第五节　金融工程的方法：特定合成方法的静态组装与动态复制方法

　第六节　金融工程的工具：金融工具、计算机工具与财务分析工具

　第七节　金融产品的分析与定价

第二章　关于套利的金融工程：市场套利与制度套利

　节　七种市场套利

　第二节　制度套利

第三节　关于套利的一般观点：一切金融工程的本质都是套利

第三章　认识现实的金融世界：中国的金融监管与金融市场

节　金融体系理论与中国的金融体系

第二节　金融体系与经济体系的相互作用与关系

第三节　中国的金融监管

第四节　中国的金融市场与产品

第五节　中国金融市场的基础设施架构：支付结算与账户体系

第四章　认识现实的金融世界：中国的金融机构与业务

节　金融工程关于金融机构的分类

第二节　商业银行的业务及中国工商银行财报分析与估值

第三节　保险公司的业务及中国人寿财报分析与估值

第四节　资管机构的业务及陕西国投财报分析与估值

第五节　证券公司等其他机构的业务及海通证券财报分析与估值

第六节　结构化金融：理解所有金融机构和业务的统一模型

第五章　特定合成应用：保尔森做空次贷赚超百亿美元的案例分析

节　保尔森做空次贷案例的背景介绍

第二节　保尔森做空次贷的案例分析

第三节　从保尔森案例看金融工程的特定合成方法：原理与步骤

第四节　金融工程的特定合成方法与金融机构的商业模式

第六章　金融工程工具与技术应用示例：结构化金融与资产证券化

节　结构化金融与资产证券化理论概述

第二节　结构化金融

第三节　资产证券化

第七章　互联网金融创新的工程学分析：蚂蚁金服的案例分析与金融系统工程设计

节　互联网金融概述

第二节　新货币论：基于银行货币史的推广

第三节　蚂蚁金服的新型货币创造：系统工程的分析

第四节　互联网金融的创新：特定合成各类金融机构

第八章　金融工程师的经济工程学：次贷案例的总结以及金融驱动的现代经济体系

节　从系统工程的角度来看待次贷危机及现代经济的运行机制

第二节　从系统工程学的角度分析经济问题

后记

宋光辉

复旦大学金融学硕士，曾先后任职海通证券、华泰联合证券、中金公司、平安证券、广东粤财控股等公司，从事房地产融资、结构化金融与资产证券化的实务与研究。著有《资产证券化与结构化金融》《财富第三波》等著作，组织翻译《结构化金融与证券化系列丛书》10本，《PPP与项目融资系列丛书》3本。运营“结构化金融”微信公众平台，受到广大相关人士密切关注。已举办多期线下金融培训相关课程，组织专家开展“现代金融系统”视频课程，包括“中国的金融全体系”“房地产金融与REITs”“地方政府与基础设施投融资”“资产证券化大全”“供应链金融”“财报分析与建模估值”等专题，广受好评。

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传统金融体系的分类

金融体系具有支付、财富储藏、资金融通及风险管理等四个方面的作用。实现资金从盈余者流向不足者的融通，是金融体系关键的作用。由于各国的历史路径等原因，各国金融体系的组织往往不同。

两类数据可以用来定量描述金融活动和金融体系的特征，分别是资金流数据和金融所有权分布数据。

资金流数据，从数量上描述任何给定时期内资金筹集的来源及资

金运用的去向。资金主要由家庭和企业提供，资金进入金融体系的渠道有三条:直接购买证券、向银行等金融中介机构存款、向养老基金和保险公司等储蓄性金融中介缴款。

目前通常将金融体系分为两大类，一类是以金融市场为主导的金融体系，主要以英美国家的金融体系为代表；一类是以金融中介通常是指商业银行为主导的金融体系，主要以日德国家的金融体系为代表。

与主要利用证券市场融资的英国和美国相比，日本和德国仍然更多地利用银行融资。英美两国家庭中银行存款类的金融资产分别只占总金融资产的２７％和１７％，日德两国则分别为５３％和５７％。中国的金融体系，按照金融理论划分，处于日德模式和英美模式之间，更接近于日德模式。中国的制度改革努力使金融体系转向英美模式，实际上却在走向日德模式。

金融所有权分布数据，这是多期资金流的累积性结果。这些累积性资金流或未偿额可以解释为，在某一时点上“谁欠谁的”和“欠了多少资金”的表示。金融所有权分布是存量概念，描述了金融体系的现有格局。资金流是流量概念，决定了金融体系的竞争形势与未来格局。资

金流向，才是决定金融体系里资本市场产业链与商业银行竞争格局的根本!

默顿的金融工程学观点认为，履行金融体系职能的机构结构通常随时代变迁和地域不同而不同，但是金融体系的基本功能却大致相同。因此，不以金融体系组织结构的形式而以金融体系中金融职能的发挥来描述金融体系是更加合理的，而且更适合当前的金融混业环境。

负债业务

负债业务是金融行业的特征业务，区分界定了不同类型的金融行业。商业银行的负债业务包括存款业务和回购(拆借)业务。

存款业务是指商业银行通过存款吸收其他主体资金的业务。银行能够面向公众吸收存款，这是银行特有的负债业务。这类业务赋予了银行巨大的优势。存款是典型的固定收益产品，存款客户将资金存入银行，可以到期支取资金并且获得收益。存款本质上可以理解为商业银行面向大众发行的债券，只不过这类“债券”没有活跃的二级市场交易。我国的大额存单产品于２０１５年推出，到期之前可以转让交易，性质更接近于债券。根据存款客户的类型，存款业务可以分为居民储蓄存款、机构存款和同业存款等。

拆借业务，是指金融机构（主要是商业银行）在银行间市场，向其他金融机构借入短期的资金。有的时候，为了控制交易风险，借入资金的一方需要提供债券等担保品作为质押，这种业务就是回购业务。回购业务的操作又可以分为卖断式回购和质押式回购。卖断式回购是指借入资金的一方先将债券卖给借出资金的一方，然后约定后期以约定的价格买回债券。买卖的价差，就是实际支付的借款利息。

中国工商银行的投资价值分析

通常，股票估值将所有相同权力类型的股票，视为具有相同价值的。然而，掌握控股权的股东持有的股票价值，不同于中小股民所持有的股票价值。这是因为，控股股东有权力改变公司的经营和资本管理。在美国，公司的股票持有比较分散，没有实际控股股东。活跃的控制权市场，一定程度上保证了中小股东的权利。大股东一股独大的情况，会使中小股东的权利受到一定的影响。这体现在现实投资中，中小股东虽然持有股票，但无法从公司的整体盈利中获得回报；能够获得回报的是从净利润中提取的用于分红的部分。这取决于公司的资本结构和公司对于留存收益的合理利用。

金融理论中有一个估值模型是股利贴现模型，相比自由现金流贴现模型，由于需要多增加一个股利分配率的假设条件，因而运用较少。基于中国工商银行等国有大型银行由国家控股，几乎不存在控制权变更的可能性，直接考察股息分配情况，对于投资分析而言很有意义。这

种分析框架有其适用的情形，主要适用于分红较为稳定的情况。需要说明的是，由于中国人寿的分红年度波动较大，这一分析思路并不适合用于对中国人寿的投资价值分析。

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编辑推荐

到底什么是金融工程？

无论国际还是国内金融市场，对金融工程的人才始终招贤若渴。到底什么是金融工程？如何将金融工程更好地融入中国市场发挥作用？工作中如何运用工程学思维处理金融实务工作？

本书用亲和平实的语言为读者科普高深的专业技术知识，详细拆解国内外经典案例，针对中国本土金融市场环境研究适合本土市场的实操策略，传授性、科普性与启示性并存。

前言

前　言

金融工程师的金融实战观

一、一本金融工程师的业务实战书

本书是写给那些有志于在金融领域工作和发展的人，也是写给那些真正对金融感兴趣的人。本书梳理了笔者对于金融的思考和理解，并将这些关于金融工程学的思考和认识，形成一种系统化的阐述。本书基于金融工程的抽象方法，从金融产品的创设、定价与交易、风险管理、金融业务创新、套利等方面进行分析，试图提供一个理解和分析这些不同类型的具体金融产品及金融业务的一致性框架。在讨论中国金融现实世界的同时，本书也介绍了一些解决金融问题的方法论以及一些技术和工具。

聚焦于国内实务金融领域中工程学方法和工具的应用，本书涉及的内容比较广泛，包括以下领域：资产融资、（房地产和基础设施）项目融资、资产证券化、融资租赁、供应链金融、结构化产品、杠杆并购、互联网金融、中小企业私募债、资管业务、衍生品、支付结算、货币政策等。由于涉及的题材范围较广，加之笔者的能力水平有限，本书无法形成如教科书般严密完整的理论体系。从某个方面来讲，这本书更接近于一个金融实践者关于金融实践的经验总结和理论思考，其中很多是作者从大量金融业内人士中收集归纳的金融智慧。

……

当前国内的金融学教育，相对偏重理论而忽视实践。事实上，除了极少数学术精英未来可能从事理论研究方面的工作之外，大部分人都是从事实践工作的。学校在实践教育方面的不足，使得国内出现大量的金融培训机构，提供实践方面的金融教育。但这类教育普遍存在一个问题，即过于接近实务，着重于某个点，很多内容演变成具体产品的细节讲解和具体业务操作流程的培训课程。

仍然以前述建造核电厂的例子进行类比。很多培训类似于培训工人如何看懂图纸进行砌砖施工。中国当前比较缺乏的是介于理论精英和技术工人之间的工程师教育。工程师的职责是完成一个能够解决具体问题的项目。这要求工程师既需要了解科学理论，又需要了解实际施工技术，终能够创造性地形成和实施解决方案。现实中，电子工程师、电气工程师、土木工程师扮演的都是这样的角色。我国的大学教育在培养这些行业的工程师方面成果卓著。

当前国内缺乏金融工程师教育的原因有很多。一方面，这与中国传统金融教育形成的惯性有关。另一方面，由国外引进的主流金融工程学，因为基于国外实践和国外需求，所以都将重点放在金融衍生产品的市场交易、定价和风险管理等方面。这些内容在某种程度上领先于中国金融市场的发展，与中国的实践脱节。同时，由于中国的金融体系发展过于迅速，使得学界在信息获取方面一直落后于业界。加之学术研究讲究严谨细密，更加影响了时效性。这些因素都使得学界的研究成果难以跟上业界实践需要的步伐。

什么才是中国需要的金融工程学呢？ 类比电子工程学的定义，我们从特定领域的工程学的角度去理解金融工程学，将金融工程学定义为“解决金融领域问题的工程学，是以工程学的方法和工具，来研究和

解决金融产品的创设、定价与交易、风险管理及金融创新等方面问题的理论和技术”。这是一种应用导向和实践导向的定义。

郑振龙在《金融工程》一书中，给金融工程下了一个定义：金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、数理和工程方法与信息技术的理论与技术，对基础产品与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。这个定义基本上与本书的观点一致。但是《金融工程》一书仍然侧重讨论衍生品领域。从金融实务的角度来看，当前国内从事衍生品相关工作的金融人员，比例可能不到金融从业人员０．１％。真正的金融工程学，应该能为所有金融行业的从业人员提供必要的知识、工具和思维训练。

当前贴合本书这种应用导向和实践导向的金融工程学的教材或者书籍，是萨利赫·Ｎ．内夫特奇所著的《金融工程学原理》以及斯科特·梅森与罗伯特·默顿等人合著的《金融工程学案例：金融创新的应

用研究》。前者从美国金融市场的实践者进行金融实务操作的角度，介绍和分析各类金融产品的工程，包括现金流工程、简单利率衍生工具工程、互换工程、期权工程、固定收益工程、结构化产品工程、信用违约互换工程等。该书对于各类金融产品的工程介绍比较全面，同时结合各类产品工程，讨论金融工程的静态复制、动态复制和无套利定价方法等金融工程的技术和工具，并非局限于简单的衍生品工程。后者则提出了从金融职能的发挥而不是金融的具体形式这一金融本质去理解金融的深刻思想，并且提供了许多具体的金融市场套利、产品创设和风险管理的案例分析。《金融工程学原理》一书站在金融产品工程的角度，偏向于二级市场的产品创设、交易和套利。《金融工程学案例》一书原本是用于美国ＭＢＡ 课堂讨论的背景材料，内容点到为止，有关案例的讨论部分很少。

……

二、本书的创新观点

笔者认为，本书的特点是：本书的理论相比强调体系完整，更强调开放；本书的分析相比追求逻辑严密，更注重直接实用；本书的结论相比追求精确，更注重提供启发。本书所论述的观点也并非作者全部原

创，但求兼容并蓄以解决实际问题。从某种程度来讲，这本书是金融工程师的工作手册，类似软件工程师的软件编程实战著作。

摆脱了学术研究要求严谨细密的束缚之后，笔者的思想得到了解放，在分析很多具体事物的时候，有时候试图从一个与当前主流框架并不完全一致的角度，以更加现代化的金融理念进行分析。这体现了解构和重构的后现代哲学思想。在此需要向读者强调，本书中笔者提出的很多另类观点，尚存值得读者推敲的空间。

比如，本书站在金融机构为应对同行竞争、求得自身的生存和发展而推行金融创新业务的角度，来分析资产证券化的产生和发展。在现实中，商业银行的信贷业务、资本市场的资产证券化和债券发行业务以

及大型集团的财务公司的信贷业务，相互之间高度竞争。这种竞争的结果，形成了不同的金融体系，各有优势。这些不同的金融体系就是我们通常熟知的商业银行主导的间接金融体系、影子银行主导的直接金

融体系、财团主导的金融寡头体系。这是从商业逻辑来分析金融事物及其发展的一种尝试，使得金融和经济的分析和理解，有了更加微观的基础。

又比如，本书从金融的职能是资源的跨期配置和风险管理的角度入手，认为金融职能的发挥，对于经济体系中的储蓄向投资转化有重大影响。同时，金融职能的具体发挥，又高度依赖于微观金融产品和中观

的金融体系结构。这意味着，微观金融产品及中观金融体系结构，对于宏观经济有着重要的影响。

对比日本和美国，我们可以看出金融结构和经济结构之间的关联。在金融与经济相互影响的过程中，两者相互决定。笔者进而提出新的观点，金融决定经济，而不是传统意义上的经济决定金融。这是一种金

融工程师的视角。金融决定经济，意味着监管当局可以运用金融工程技术来管理现代经济。通过金融工程的手段管理经济，是一种介于货币政策和财政政策之间的中观手段。相比当前的货币政策，金融工程手段更加微观，可以实施结构化的货币政策；相比财政政策，金融工程手段更加宏观，更强调发挥金融市场的职能。

……

书籍介绍

本书从工程学的基本原理和方法入手，将各金融行业传统业务按照套利、产品创设和金融创新的维度，结合大量国内外案例进行深入探讨。并运用科学抽象思维，总结可供金融人士借鉴的方法、工具和模式。

通过对中美金融市场进行比较研究，作者强调中国金融市场特殊的现状与问题，启发读者形成注重 实务、强调实践、把握直觉的金融工程师思维。

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专业推荐

说到金融工程马上联想到学生时期的大部头教科书，六七百页的书布满了密密麻麻的公式，让多数人望而生畏。工作后偶有涉及金融工程相关内容，翻阅以前的课本，总觉得过于理论，实战性较弱。除了回忆原理查阅公式以外难有其他收获，且多数教材没有针对中国金融市场展开讨论。本书恰恰弥补了上述遗憾，语言通俗且注重在中国金融市场的实战分析。我个人非常喜欢书中关于中国金融机构的估值、保尔森做空案例与蚂蚁金服案例的三章，非常精彩，强烈推荐！

——徐思远 上海财经大学经济学博士，某私募基金高级投研总监

宏微观经济活动的成功实施离不开相关金融工程的支撑，这对处于转型中的中国经济来说尤为如此。这本书将是一把打开金融世界的金钥匙。

——郭荣星教授 北京市高校高层次人才引进支持计划受资助人,

Cross Border Resource Management (《跨界资源管理》)作者

本书在金融理论介绍、分析并解构金融工程领域、以及常用的数据处理办法与相应的思维塑造方面，非常全面。同时，作者也从浅到深对于方法论有一定的指导，是一本具有很强实践性的读物。

——周文 上海交通大学金融MBA，高顿金融学院院长

如果你想要了解中国的金融体系、金融监管以及金融机构和业务是如何运行的，一定不要错过这本难得的金融实战指南书。这是一本市场上急需的针对国内本土金融真实环境写照的经验之书，内容全面且丰富，蕴含作者多年的行业经验。作者提供了一种全新的框架观理解中国金融业曾经以及正在发生的事，适合刚入行或者对金融业有兴趣的人士。与不太接地气的教材或理论书籍相比，作者通过大量国内外现实案例，用工程学思维对各类金融产品和业务进行科学分类和解析。

——夏一斤 基金公司前投资经理，小红书知名理财博主

坦率地说，在金融行业内部，往往充斥着一个又一个忙碌的身影，其中很少有人能沉下心来仔细研究和总结自己的工作。而在金融行业之外，又有很多人想一窥这个行业内部的运行机制和业务种类。大家一定不能错过这本《金融工程实战术》，作者通过对当下金融行业面临的内外环境进行分析，以及用案例来介绍各种金融工程的工具和实际应用，重点突出了金融实战观，由此可以让读者进入到现实的且有血有肉的金融世界。

——傅超 南京师范大学MBA，某全国性股份制银行金融产品经理

本书简洁清晰地解释了金融产品设计的原理和发展，结合市场情况讲解金融工程在行业中的运用和具体的案例分析。最有价值的是本书含有很多作者自己的独到的观点和理解，能带领读者去认识和掌握金融市场中产品设计的思路和逻辑。并且作者结合自身的从业经验分析了很多经典案例的实际运用，讲解了中国金融市场的监管现状，并且和最近火热的数字币和电子支付。金融工程虽是一门商科与理工科结合的专业，本书对于初入行与无专业背景的读者来说都是一本很好的入门书。——叶龙 美国芝加哥大学金融工程学硕士，中国某知名基金公司研究员